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中长期来看，近期宏观政策强调“就业优先”，意味着政策不会通过“大水漫灌”来刺激经济。而既然中国宏观经济进入了高质量增长时期，经济阶段处于类似1998-2002那样的“支柱产业结构调整期”，那么“速胜论”和“崩盘论”都是小概率事件。华尔街见闻 叶桢

我们在此前的报告中提示过，如果将PMI从一个“环比”指标转化为“同比”指标，更能反映经济的“趋势性”。2019年9月以来，我们先后看到：其一，中国财新PMI同比在9月筑底回升；其二，中国官方PMI同比在11月筑底回升；其三，全球PMI同比仍在下降，但已经接近历史低点（按照历史经验，中国财新领先全球6个月左右，我们原有可能在2020年一季度末看到全球PMI同比筑底）。目前来看，如果2月中国官方PMI回落至49.3以下，则已经持续3个月的同比改善趋势将出现逆转。

疫情冲击之前，1月经济表现仍旧稳健。高频层面证据如下：①发电耗煤强于春节季节性。1月前3周，6大发电集团日均耗煤量平均71万吨，高于去年同期68万吨，同比+4.7%；加之发电耗煤在节前1-2周的跌幅平均为16%，2019年为17%，而2020年仅为11%，强于春节季节性。②重点行业开工率较高。1月前3周，钢铁、汽车、化工行业开工率分别维持在66%、66%、85%以上，高于去年同期。③螺纹钢、水泥价格保持稳定。1月前3周，螺纹价格维持在3750元/吨不变，库存亦处于近十年最低的节前水平；水泥价格环比微降，但同比涨幅扩大至2.3%，继续好于去年同期。④住房销售全线反弹。1月前3周，30城商品房销售面积平均355万平，高于去年同期289万平，同比+22.9%；一二三线城市同比全线反弹，一、二线同比涨幅较大。

自2015年启动可行性研究以来，已比外界预期时间再三推迟的沪伦通终于要来了。当地时间12日晚间，伦敦证券交易所发布公告称，沪伦通的所有要求现已到位，已准备好启动，开始接受企业申请。伦交所首席执行官史威默（David Schwimmer）13日在第11届陆家嘴论坛上也表示，沪伦通相关监管框架已建好，跨境交易规则已确认，即将启动。“目前已有一位发行商做好准备开始行动，我们对此感到非常激动。”他说。

普华永道日前发布的2019年全球市值百强企业排名显示，全球100强上市公司总市值同比增长5%，相当于1.04万亿美元（1美元约合7元人民币）。中国企业总市值虽然下滑了4%，至3.1万亿美元，但占比依然位列第二。根据排名，今年共有14家中国公司上榜，其中，阿里巴巴和腾讯分别以4720亿美元和4380亿美元的市值排名第七位和第八位。对此，接受《证券日报》记者采访的专家表示，预计未来中国将有更多的高科技企业进入全球市值百强。

加工糖供应低于预期，压力后移截止目前巴西配额内糖进口成本在3283元/吨，相比上月降低98元/吨；巴西配额外糖进口成本在5069元/吨，相比上月降低157元/吨；泰国配额内糖进口成本3095元/吨，相比上月降低128元/吨；泰国配额外糖进口成本在4766元/吨，相比上周降低205元/吨，进口成本降低主要来自于原糖的下跌。自2019年5月22日起配额外进口征税将从90%降为85%，将导致进口成本下降。海关总署公布的数据显示，中国6月份进口食糖14万吨，同比减少14万吨，环比减少24万吨。2018/19榨季截至6月底我国累计进口糖191万吨，同比增加7万吨。6月由于进口船期延迟，导致进口量大幅低于预期，进口糖压力后移。